广发证券股份有限公司 2025 年面向
专科投资者公开拓行次级债券
（第二期）信用评级讲述
编号：CCXI-20251101D-01
广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开拓行次级债券（第二期）
信用评级讲述
声 明
? 本次评级为奉求评级，中诚信国际偏执评估东说念主员与评级奉求方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履落寞、
客不雅、平正的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或如故崇拜对外公布的信息，以偏执他根据监管章程集合的信息，中诚信国际按照联系
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于联系信息的正当性、信得过性、完好性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及花样东说念主员履行了守法造访和诚信义务，有充分原理保证本次评级慑服了信得过、客不雅、平正的原则。
? 评级讲述的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级表率和方法、评级门径作念出的落寞判断，未受评级奉求
方、评级对象和其他第三方的遏止和影响。
? 本评级讲述对评级对象信用现象的任何表述和判断仅手脚联系方案参考之用，并不虞味着中诚信国际履行性建议任
何使用东说念主据此讲述采选投资、假贷等走动步履，也不成手脚任何东说念主购买、出售或持有联系金融居品的依据。
? 中诚信国际不合任何投资者使用本讲述所述的评级收尾而出现的任何亏本负责，亦不合评级奉求方、评级对象使用
本讲述或将本讲述提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。
? 本次评级收尾自本评级讲述出具之日起见效，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将依期
或不依期对评级对象进行追踪评级，根据追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、圮绝评级等。
? 根据监管要求，本评级讲述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本
讲述的步履，中诚信国际不承担任何包袱。
追踪评级安排
? 根据联系监管章程以及评级奉求合同商定，中诚信国际将在评级收尾灵验期内进行追踪评级。
? 中诚信国际将在评级收尾灵验期内对评级对象风险进程进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的要害
事项，评级奉求方或评级对象应实时讲述中诚信国际并提供联系府上，中诚信国际勉强关连事项进行必要造访，及
时对该事项进行分析，据实阐发或调治评级收尾，并按照联系王法进行信息露出。
? 如未能实时提供或拒却提供追踪评级所需府上，或者出现监管章程的其他情形，中诚信国际不错圮绝或者根除评级。
中诚信国际信用评级有限包袱公司
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信用评级讲述
刊行东说念主及评级收尾 广发证券股份有限公司 AAA/悠闲
品种一：AAA
本期债项评级收尾
品种二：AAA
本期债券刊行限制测度不卓越 50 亿元（含）。本期债券分为两个品种，品
种一期限为 3 年，品种二期限为 5 年，设品种间回拨选拔权。本期债券票面
利率为固定利率，按年付息，到期一次还本。本期债券本金和利息的清偿顺
刊行要素 序在刊行东说念主的普通债之后、先于刊行东说念主的股权本钱；本期债券与刊行东说念主如故
刊行的和异日可能刊行的其他次级债处于肃清清偿划定。除非刊行东说念主结业、
倒闭或清理，投资者不成要求刊行东说念主加速偿还本期债券的本金。本期债券募
集资金扣除刊行用度后，拟用于偿还到期债务。
中诚信国际信服了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”
或“刊行东说念主”）竞争实力较强、概括金融干事才智无间提高、领有业内率先
的科技金融模式以及钞票管束转型成效显赫等正面身分对公司全体规划及
评级不雅点
信用水平的复旧作用；同期，中诚信国际缓和到，行业竞争日趋热烈、盈利
悠闲性濒临一定挑战、业务发展对风险管束提议更高要求以及投行业务规复
成效仍待无间测验等身分对公司规划及信用现象酿成的影响。
评级预计 中诚信国际合计，广发证券股份有限公司信用水平在异日 12~18 个月内将保
持悠闲。
调级身分 可能触发评级上调身分：不适用。
可能触发评级下调身分：公司治理和里面贬抑出现要害疏忽和裂缝；财务状
况的恶化，如资产质地下落、本钱金不及等；外部救济才智及意愿大幅弱化。
正 面
? 多项主要规划目的连气儿多年位居行业前哨，概括竞争实力较强，行业地位隆起
? 业务派司皆全，各项主要业务平衡发展，概括金融干事才智无间提高
? 一直勤奋于各项管束、干事及技艺调动，渐渐打造业内率先的科技金融模式
? 领有行业率先的钞票管束才智，钞票管束转型成效显赫
关 注
? 本期债券本金和利息的清偿划定在刊行东说念主的普通债之后、先于刊行东说念主的股权本钱；本期债券与刊行东说念主如故刊行
的和异日可能刊行的其他次级债处于肃清清偿划定。除非刊行东说念主结业、倒闭或清理，投资者不成要求刊行东说念主加
速偿还本期债券的本金
? 跟着国内证券行业加速对外绽放，公司濒临来自境表里券商、生意银行等金融机构的竞争
? 宏不雅经济增速放无为证券市集的波动性对公司盈利悠闲性带来一定挑战
? 调动业务及国际化的拓展对公司里面贬抑、风险管束水暖热合规运营才智提议更高要求
? 投行业务规复成效仍待无间测验
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信用评级讲述
花样负责东说念主：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn
花样组成员：徐济衡 jhxu@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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信用评级讲述
? 财务概况
广发证券 2022 2023 2024
总资产（亿元） 6,172.56 6,821.82 7,587.45
股东权益（亿元） 1,247.93 1,406.76 1,530.85
净本钱（亿元） 798.47 931.66 958.60
营业收入（亿元） 251.32 233.00 271.99
净利润（亿元） 88.98 78.63 105.45
概括收益总额（亿元） 85.88 84.65 130.40
平均本钱酬劳率（%） 7.55 5.92 7.18
营业用度率（%） 54.95 59.59 54.38
风险遮蔽率（%） 186.58 233.36 240.64
本钱杠杆率（%） 13.04 12.03 11.98
流动性遮蔽率（%） 213.79 222.43 161.14
净悠闲资金率（%） 147.26 129.57 135.25
注：1数据着手为公司提供的经安永华明司帐师事务所（稀零普通合伙）审计并出具表率无保属倡导的 2022-2024 年度审计讲述；其中 2022 年
财务数据为 2023 年审计讲述期初数；2023 年财务数据为 2024 年审计讲述期初数；2024 年财务数据为审计讲述期末数。讲述中对净资产、净资
本、净本钱/欠债等风险贬抑目的的形容和分析均接纳母公司口径数据；2本讲述中所援用数据除很是证明外，均为中诚信国际统计口径，其中
“--”暗意不适用或数据不可比，特此证明。
? 同业业比拟（2024 年数据）
净本钱（母公司口径） 净利润 平均本钱酬劳率 风险遮蔽率
公司称号 总资产（亿元）
（亿元） （亿元） （%） （%）
广发证券 7,587.45 958.60 105.45 7.18 240.64
招商证券 7,211.60 874.12 103.90 8.24 216.73
中金公司 6,747.16 494.31 56.74 5.15 188.54
中信建投 5,664.18 746.75 72.36 7.09 182.06
注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中金公司”为“中国国际金融股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股
份有限公司”简称。
府上着手：公司提供及公开信息，中诚信国际整理
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信用评级讲述
? 评级模子
注：
外部救济：广发证券无履行贬抑东说念主及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”）、辽
宁成大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）和中猴子用行状集团股份有限公司（以下简称“中猴子用”）连气儿 25 年位列前三
大股东，经久悠闲的股权结构确保公司管束团队的连气儿性和悠闲性，但需缓和辽宁成大授权管束层出售广发证券部分股权对公司治
理悠闲性可能产生的影响；上述股东发展历史悠久，盈利才智较强，杠杆率低，财务弹性较好。此外，手脚总部在广东省的世界综
合类证券公司，公司在当地金融体系的迫切性较高，梗概取稳妥地政府的一定救济。受个体信用现象的复旧，外部救济提高子级是
履行使用的外部救济力度。
方法论：中诚信国际证券与期货行业评级方法与模子 C230400_2024_04
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信用评级讲述
刊行东说念主概况
广发证券股份有限公司前身是 1991 年景立的广东发展银行（现称“广发银行”）证券走动营业
部。2010 年 2 月，公司在完成反向收购延边公路建设股份有限公司后，成为在深交所上市的公
司。公司于 2015 年 4 月在香港联合走动整个限公司（简称“香港联交所”）上市，完成 H 股发
行 17.02 亿股，凯旋召募资金 320.79 亿港币，放胆 2024 年末，公司注册本钱为 76.21 亿元东说念主民
币，无控股股东和履行贬抑东说念主。放胆 2024 年末，公司共有普通股股东 208,769 户，其中吉林敖
东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大股份有限
公司（以下简称“辽宁成大”
；股票代码：600739.SH）和中猴子用行状集团股份有限公司（以下
简称“中猴子用”；股票代码：000685.SZ）偏执一致行动东说念足下股比例分散为 20.05%、17.94%和
放胆 2024 年末，公司已在中国 31 个省、直辖市、自治区设有 26 家分公司及 330 家营业部。截
至 2024 年末，广发证券主要一级控股子公司 7 家，主要参股公司 1 家。
表 1：放胆 2024 年末公司主要子公司及参股公司持股比例
子公司称号 简称 业务性质 持股比例(%)
广发期货有限公司 广发期货 商品期货经纪、金融期货经纪等 100.00
广发信德投资管束有限公司 广发信德 股权投资、为客户提供财务参谋人干事等 100.00
广发乾和投资有限公司 广发乾和 花样投资、投资管束 100.00
广发证券资产管束（广东）有限公司 广发资管 证券资产管束业务 100.00
广发控股（香港）有限公司 广发控股香港 投资控股 100.00
广发融资租借（广东）有限公司 广发融资租借 融资租借业务、租借业务等 100.00
广发基金管束有限公司 广发基金 基金召募、基金销售、资产管束等 54.53
公开召募证券投资基金管束、基金销
易方达基金管束有限公司 易方达基金 22.65
售、特定客户资产管束
府上着手：广发证券，中诚信国际整理
本期债券概况
本期债券刊行限制测度不卓越 50 亿元（含）。本期债券分为两个品种，品种一期限为 3 年，品
种二期限为 5 年，设品种间回拨选拔权，回拨比例不受限定，刊行东说念主和簿记管束东说念主将根据本期债
券刊行申购情况，在总刊行限制内，由刊行东说念主和簿记管束东说念主协商一致，决定是否运用品种间回拨
选拔权，即减少其中一个品种的刊行限制，同期对另一品种的刊行限制增多换取金额，单一品种
最大拨出限制不卓越其最大可刊行限制的 100%。本期债券票面利率为固定利率，票面利率将根
据网下询价簿记收尾，由公司与簿记管束东说念主按照关连章程，在利率询价区间内协商一致细目。本
期债券按年付息，到期一次还本。本期债券本金和利息的清偿划定在刊行东说念主的普通债之后、先于
刊行东说念主的股权本钱；本期债券与刊行东说念主如故刊行的和异日可能刊行的其他次级债处于肃清清偿顺
序。除非刊行东说念主结业、倒闭或清理，投资者不成要求刊行东说念主加速偿还本期债券的本金。本期债券
为无担保债券。
本期债券召募资金扣除刊行用度后，拟用于偿还到期债务。
业务风险
宏不雅经济和政策环境
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中诚信国际合计，2024 年中国经济启动稳中趋缓，一揽子增量政策实施后呈现昭着筑底企稳迹象。政策转型
开释出更多积极身分，复旧 2025 年中国经济无间回升向好。但中国经济仍然濒临多重风险与挑战，稳中求
进需要政策愈加积极有劲，加大超老例逆周期退换力度。
点，两年复合增速为 5.1%，总体延续成立态势。总体来看 2024 年经济走势呈现“U 型”，二季度
以来经济下行压力加大，四季度中央和各部委陆续出台了一揽子的增量步骤，分娩、消耗和投资
等多项宏不雅经济数据边缘改善，经济启动的积极信号约束开释，经济呈现出昭着的筑底企稳迹
象。但全体来看，中国经济成立仍存在口头增速偏低、最终消耗孝敬走弱、供需结构性失衡，以
及价钱水平仍较弱等结构性特征。
中诚信国际合计，2025 年中国经济无间向好有多项有意身分复旧。增量政策效果无间开释，工
业分娩将保持韧性，消耗延续回暖趋势，房地产等株连身分有望收缩，新动能将无间蓄势，后续
政策空间也将酿成复旧。但在外部压力增大，里面艰辛增多配景下，2025 年中国经济筑底企稳、
稳中求进仍需统筹好六苟简津身分：一是地缘式样漂泊与大国博弈交汇，把执外部环境变化中的
危与机；二是终局消耗需求疲弱下供需失衡问题仍是主要矛盾，全场所扩大内需是中枢要津之
一；三是经济启动效率有所走低，提高资源树立效率是量的合理增长与质的灵验提高的要津所
在；四是新动能培育取得一定进展，新旧动能沉稳转变是高质地发展的要津基础；五是价钱是经
济启动冷暖的估量目的，亦然提振微不雅主体信心的要津；六是客不雅看待债务、债务风险是促进债
务与经济增长良性轮回的要津。
中诚信国际合计，2025 年宏不雅经济政策将愈加积极有为，并无间加大超老例逆周期退换力度。
从财政政策来看，总量发力与结构、效率同等迫切，预算赤字率会提高，很是国债、新增专项债
限制加大，财政开销进一步向促消耗、惠民生以及短板边界歪斜；从货币政策来看，
“限制宽松”
基调下落准降息仍有较大空间，保持社融、货币供应与经济增长、价钱总水平预期宗旨相匹配，
郑重价钱和顺回升。总体来看，宏不雅政策强项化系统念念维，保持经济政策与非经济政策的一致性，
筑牢经济企稳的基础。
概括以上身分，中诚信国际预计 2025 年中国 GDP 增速将在 4.8%傍边。经久来看，中国经济基
础稳、上风多、韧性强、潜能大，经济无间向好的复旧条款和基本趋势并未改变。
详见《筑底企稳、稳中求进的中国经济—2024 年宏不雅经济及大类资产树立分析与 2025 年预计》，讲述集结
https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11667?type=1
行业概况
中诚信国际合计，2024 年证券行业发展全体呈现先抑后扬趋势，主要目的均达成正增长。以“新国九条”为
中枢的“1+N”政策体系加速构建，强监管、严监管仍为异日的主基调；异日证券公司仍将延续当今股权收
购、兼并整合波涛，头部券商与中小券商分化加重。同期不同证券公司对新技艺的分解和运用才智或将成为
行业竞争时势演化的迫切身分。
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信用评级讲述
券行业发展全体呈现先抑后扬趋势。同期以“新国九条”为中枢的“1+N”政策体系加速构建，
强监管、严监管仍为异日的主基调，合规稳健规划经久是证券公司行稳致远、可无间发展的生命
线。证券行业聚合度高，业务同质化严重，证券公司之间发展较扞拒衡，有较大的整合空间，预
计异日证券公司将延续当今股权收购、兼并整合波涛，行业聚合度或将进一步提高，同期政策红
利向头部券商歪斜，头部效应将愈加突显，而中小券商特质化规划转型有望进一步加速，行业分
化加重。受益于一系列利好政策，2024 年证券行业资产限制、本钱实力、营业收入及净利润均实
现增长，其中经纪业务、资管业务、自营业务收入均达成不同进程增长，投行及信用业务收入有
所下落。国际化策略纵深推动，或成为证券公司利润增长的迫切恣意点，但复杂的国际政事经济
式样对其风险管束才智提议更高要求。数字化转型及 AI 技艺的迅猛发展正在改变证券公司的业
务逻辑，异日将潜入浸透至客户干事、风险管束、合规管束等场景，预计不同证券公司对新技艺
的分解和运用才智或将成为行业竞争时势演化的迫切身分。
详见《中国证券行业预计，2025 年 4 月》，讲述集结 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11816?type=1
运营实力
中诚信国际合计，广发证券的业务现象较好，多项规划目的位于行业前哨。同期，公司业务收入的多元化程
度较高，业务漫步较为平衡，钞票管束业务、投资管束业务、走动及机构业务收入占比拟高，且上述业务收
入行业名次靠前，已酿成一定的竞争上风；投行业务稳健规复，受本钱市集回暖影响，2024 年公司营业收入
同比有所增长。
公司业务稳步发展，多元化进程高，具备较强的市集竞争力，异日发展出息细致。
表 2：连年来公司营业收入组成（单元：亿元、%）
营业收入
金额 占比 金额 占比 金额 占比
钞票管束业务 111.02 44.17 105.31 45.20 117.40 43.17
投资管束业务 99.43 39.56 78.91 33.87 76.00 27.94
走动及机构业务 28.66 11.40 37.09 15.92 69.72 25.63
投资银行业务 6.02 2.40 5.82 2.50 7.86 2.89
其他 6.19 2.46 5.86 2.52 1.00 0.37
营业收入测度 251.32 100.00 233.00 100.00 271.99 100.00
其他业务成本 (10.60) (3.55) (8.19)
经调治的营业收入 240.72 229.45 263.80
注：上表加总额如与测度数不一致，均系四舍五入所致
府上着手：广发证券，中诚信国际整理
钞票管束板块
公司聚焦钞票经纪业务“高质地客群和高效率线上运营”要点发展标的，无间推动钞票经纪系列
更正落地，2024 年钞票管束业务板块收入同比达成增长，放胆 2024 年末，融资融券业务限制有
所增长，股票质押业务限制有所减少。
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信用评级讲述
公司钞票管束板块主要包括钞票管束及经纪、融资融券、回购走动和融资租借。受市集行情回暖
及走动量增长影响，2024 年公司钞票管束业务板块达成收入同比有所增长，在营业收入中占比
有所下落仍处较高水平，仍为公司营业收入最主要着手。
钞票管束及经纪业务方面，公司谨守主责主业，紧跟公司高质地发展主基和谐数字化、平台化战
略，聚焦钞票经纪业务“高质地客群和高效率线上运营”要点发展标的，线上线下并举，作念好客
户拓展干事和表率化运营；无间推动钞票经纪系列更正落地，为高质地发展提供组织才智、资源
投放和东说念主才保障；在费率和利率无间下落、公募降佣降费等政策导向下，加速向买方投顾转型，
与投资者利益高度一致；扶持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线。放胆 2024 年末，公
司代销金融居品保有限制卓越 2,600 亿元，较上年末增长约 22%。根据中国证券业协会统计，共
有卓越 4,600 东说念主取得投资参谋人阅历，行业名递次一（母公司口径）。2024 年公司沪深股票基金成
交量 23.95 万亿元（双边统计），同比增长 28.98%。境外业务方面，公司进一步丰富居品种类，
无间向钞票管束转型，金融居品销售净收入、保有量及多市集走动佣金均达成同比增长。
表 3：连年来公司代理买卖证券走动金额（单元：万亿元、%）
证券种类
走动额 市集份额 走动额 市集份额 走动额 市集份额
股票 16.99 3.78 15.79 3.71 19.89 3.86
基金 2.91 6.29 2.78 5.00 4.05 5.32
债券 42.05 4.76 49.82 4.94 53.50 4.85
总成交量 61.96 4.49 68.38 4.59 77.45 4.57
注：上表数据为母公司数据，市集份额是指该类证券走动额占沪深两市该类证券肃清期间走动总额的比例。
府上着手：广发证券，中诚信国际整理
期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开延期货经纪业务，且通过广发期货的全
资子公司广发期货（香港）有限公司偏执全资子公司广发金融走动（英国）有限公司在国际主要
商品及繁衍品市集为客户提供走动及清理干事，2024 年 10 月，公司决议向广发期货增资 1.5 亿
元东说念主民币，放胆 2024 年末，广发期货注册本钱金增至 20.50 亿元。2024 年，广发期货扶持作念强
主责主业，深挖产业链及价值链，成交量及成交金额市集份额同比增长，境表里业务稳步发展。
广发期货成交量市集份额 2.12%，较上年同期增长 0.60 个百分点；成交金额市集份额 2.08%，较
上年同期增长 0.51 个百分点。在境外，广发证券通过盘曲全资持股的子公司广发证券（香港）
经纪有限公司（以下简称“广发经纪（香港）”）向客户提供经纪干事，涵盖在香港联交所及国外
走动所上市的股票、债券等金融居品，利用自主开拓的易淘金国际版走动系统，效用拓展国外财
富管束业务。2024 年，广发期货境外子公司合并营业收入、净利润分散达成同比增长，广发期货
（香港）荣获新加坡走动所颁发的 2024 年新友所铁矿石繁衍品、新友所好意思元/离岸东说念主民币期货的
“前五大中资期货经纪商”。2024 年，广发期货达成营业收入 19.93 亿元，净利润 3.70 亿元。
融资融券业务方面，获利于公司丰足的客户基础、平淡的经纪集合，公司融资融券业求达成稳健
发展。2024 年以来，公司扶持“客户中心导向”，无间提高客户干事质效，业务表率发展。放胆
欠债客户平均保管担保比例较上年末有所飞腾。2024 年公司融资融券利息收入同比有所减少，
广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开拓行次级债券（第二期）
信用评级讲述
主要原因为利率下落。放胆 2024 年末，公司融资融券业务的担保物公允价值1测度 2,983.03 亿
元，较上年末有所增长。境内融出资金减值准备余额 1.45 亿元，与上年末基本持平。此外，放胆
占比拟上年末有所提高，异日仍需缓和该类业务的风险情况。
回购走动业务方面，2024 年公司稳健开展股票质押业务，严格落实存续期管束各项举措，无间
优化资产结构，股票质押业务限制有所减少。放胆 2024 年末，公司通过自有资金开展场内股票
质押式回购业务余额为 94.55 亿元，较上年末有所减少，股票质押式回购业务平均践约保障比例
较上年末有所飞腾，受市集利率下落影响，2024 年公司股票质押式回购利息收入同比有所下落。
放胆 2024 年末，公司买入返售金融资产担保物公允价值测度 497.42 亿元，较上年末有所增长；
买入返售金融资产减值准备余额 5.84 亿元，较上年末有所增多。
表 4：连年来公司本钱中介业务情况（单元：亿元、%）
融资融券业务余额 830.25 889.89 1,036.86
保管担保比例 262.72 247.73 254.28
融出资金利息收入 54.56 52.08 49.44
以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额 96.29 123.26 94.55
践约保障比例 298.42 237.11 284.97
股票质押式回购利息收入 6.58 5.10 4.79
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另外，公司通过子公司广发融资租借开展融资租借。广发融资租借无间加强全面风险管束体系的
建设与完善。放胆 2024 年末，租借应收款净额为 0.14 亿元。
投资银行板块
股权融资及债务融资业务稳步回升，2024 年投资银行业务收入同比有所增长，债权业务限制持
续增长，但异日仍需无间缓和监管步骤带来的潜在影响，投行业务规复成效仍待无间测验。
公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务参谋人业务。2020 年 7 月，广东
证监局对公司采选责令改正、暂停公司保荐机构阅历 6 个月、暂不受理公司债券承销业务关连文
件 12 个月及责令限定高档管束东说念主员权柄的行政监管步骤。放胆当今，公司联系业务阅历如故恢
复，业务正稳步回升。2024 年公司投资银行业务板块收入及在营业收入中占比均同比有所飞腾。
股权融资方面，公司潜入贯彻国度策略与监管要求，谨守金融服求实体经济初心，把功能性放在
首要位置。扶持行业引颈，加强要点赛说念的资源积蓄、客户开拓与专科才智建设，效用打造产业
投行、科技投行；深耕要点区域，无间巩固大湾区竞争力；以客户为中心，推动境表里一体化深
入实施，加强集团化业务协同，进一步增强概括金融干事才智；聚焦业务增效、合规风控、管束
赋能，加速投行数智化转型。无间强化投行业务全进程质地管控，切实履行本钱市集“看门东说念主”
包袱。2024 年，公司完成股权融资主承销家数 8 家，股权融资主承销金额 86.66 亿元，其中初度
公开拓行主承销家数 3 家，主承销金额 8.05 亿元；再融资刊行承销家数 5 家，主承销金额 78.61
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亿元。
债务融资方面，公司严控展业风险的基础上，整结伙源，发达集团作战上风，无间深耕要点区域，
稳步提高市集面位。2024 年公司主承销刊行债券 665 期，同比增长 59.86%，主承销金额 2,963.22
亿元，同比增长 21.22%。2024 年公司主承销的主要信用债限制名递次 6 位，较 2023 年提高 2
位。公司高度嗜好债券业务干事国度策略，以金融力量助推高质地发展。2024 年公司主承销各
品种科技调动债券 110 期，承销金额 344.79 亿元，主承销各品种低碳转型和绿色债券 18 期，承
销金额 56.31 亿元，主承销乡村振兴债券 5 期，承销金额 11.19 亿元。在中资离岸债券业务方面，
完成 60 单债券刊行，承销金额 110.22 亿好意思元。
表 5：连年来公司投资银行业务情况（单元：家、期、亿元）
主承销家数 17 17 8
股票承销保荐
主承销金额 184.07 163.67 86.66
主承销期数 188 416 665
债券承销
主承销金额 1,420.76 2,444.42 2,963.22
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财务参谋人业务方面，公司的财务参谋人业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等，2024 年
达成财务参谋人业务净收入 0.57 亿元，同比有所增长。并购重组业务方面，2024 年，公司致密围
绕国度产业政策、金融政策、区域发展政策携带标的，践行“一个广发”展业模式，主办新质生
产力并购论坛、广东本钱市集并购定约成立大会等多个大型并购主题行为，勤奋于构建并购业务
生态圈，为客户提供多头绪、全场所的概括干事，促进资产本钱有序轮回。2024 年公司完成境内
具有行业及区域影响力的要害资产重组花样与财务参谋人花样 5 单，触及走动总额 133.57 亿元。
新三板业务方面，放胆 2024 年末，公司手脚主办券商无间督导挂牌公司共计 44 家，其中“专精
特新”企业占比达近 84.09%。
此外，在境外投资银行业务边界，公司主要通过盘曲全资持股的子公司广发融资（香港）有限公
）开展联系业务。2024 年，公司完成 14 单境外股权融资花样，其
司（以下简称“广发融资香港”
中包括 12 单港股 IPO 花样，刊行限制 68 亿好意思元；1 单好意思股 IPO 花样，刊行限制 2,189 万好意思元；
整个承销商中平平分拨的口径计较，在香港市集股权融资业务名次中资证券公司第 4。此外，2024
年广发融资（香港）完成 3 单财务参谋人类花样，触及走动金额 14.46 亿港币。
投资管束业务板块
公司无间提高资产树立等中枢才智，公募基金业务管束限制居于行业率先地位，具有较高的市集
有名度和认同度；私募基金要点布局生物医药、智能制造、新动力等行业，部分花样通过并购、
上市等达成退出；资产管束业务 2024 年末管束限制有所回升，但受基金费率下落影响，全体投
资管束业务板块收入同比减少
公司的投资管束业务板块主要包括资产管束业务、公募基金管束业务及私募基金管束业务。2024
年，受基金费率下落导致相应收入减少影响，公司投资管束业务板块达成收入同比有所减少，在
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营业收入中占比同比亦有所下落。
资产管束业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及盘曲全资持股的广发资产管束（香港）
有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产管束业务。广发资管管束投资于多种资产类
别及种种投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类居品，广发资管
的客户主要包括生意银行、相信公司、其他机构投资者和满足监管要求的客户群体。2024 年，广
发资管扶持发达社会钞票“管束者”的功能，无间加强投研体系建设，提高主动管束才智，积极
推动居品创设与业务拓展，资产管束限制有所增长。放胆 2024 年末，广发资管管束的皆集资产
管束规划、单一资产管束规划和专项资产管束规划的净值限制均较 2023 年末有所增长。2024 年，
广发资管营业收入-2.74 亿元，净利润-5.93 亿元。
在境外资产管束业务边界，公司通过广发资管（香港）向客户就证券提供倡导及资产管束干事，
广发资管（香港）诞生并管束 5 只基金居品。广发控股香港是香港首批获 RQFII 阅历的中资金融
机构之一。
表 6：连年来广发资管资产管束净值限制情况（单元：亿元）
花样 2022 2023 2024
资产管束业务限制 2,711.83 2,046.62 2,535.16
其中：皆集资产管束 2,106.69 1,186.55 1,543.83
单一资产管束 539.30 801.24 811.70
专项资产管束 65.84 58.83 179.62
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公募基金管束业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金
管束业务。广发基金和易方达基金皆为世界社保基金、基本养老保障基金的国内投资管束东说念主之
一，亦向保障公司、财务公司、其他机构投资者及巨大投资者等提供资产管束干事，并可在中国
境内召募资金通过及格境内机构投资者规划（QDII）、在境外召募资金通过 QFII 及 RQFII 方式
投资于中国境内本钱市集；广发基金可在中国境内通过及格境内有限合伙东说念主规划（QDLP）投资
于境外本钱市集。广发基金方面，2024 年广发基金扶持高质地发展干线，无间强化投研中枢能
力建设，提高资产供给的丰富度和质地，进一步增强专科化的客户干事水平，放胆 2024 年末，
广发基金管束的公募基金限制测度 14,655.07 亿元，较 2023 年末增长 19.93%；剔除货币市集型
基金后的限制测度 8,403.56 亿元，行业名递次三2。2024 年，广发基金达成营业收入 72.60 亿元，
净利润 20.00 亿元。易方达基金方面，2024 年易方达基金专注主业，把功能性摆在首位，作念好金
融“五篇大著作”，无间增进投研中枢才智，约束优化适配投资者需求的种种化居品与干事体系，
稳步推动群众化策略，更好地服求实体经济和住户搭理需求。放胆 2024 年末，易方达基金的公
募基金限制测度 20,536.08 亿元，较 2023 年末增长 22.43%；剔除货币市集型基金后的限制测度
亿元。
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私募基金管束业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金管束业务。2024 年，
广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、新动力、企业干事等行业。放胆 2024 年末，广发信德
管束基金总限制卓越 170 亿元。在境外市集，公司主要通过盘曲全资持股的子公司广发投资（香
港）有限公司偏执下属机构开展境外私募股权基金业务，广发投资（香港）管束股权投资类基金
居品 4 只，已完成的投资主要遮蔽高端制造、TMT、大消耗、生物医疗等边界，部分投资花样已
通过并购退出或在香港、好意思国等证券走动所上市。2024 年，广发信德达成营业收入 1.66 亿元，
净利润 0.29 亿元。
走动及机构业务板块
公司权益投资扶持价值投资策略，根据市集波动贬抑仓位；固收业务较好地贬抑了投资组合的久
期、杠杆和限制；2024 年 A 股市集和债券市集全体悠闲向好，公司投资总收益同比大幅增长。
公司的走动及机构业务板块主要包括权益投资及走动业务、固定收益销售及走动业务、股权繁衍
品销售及走动业务、另类投资业务、投资商讨业务及资产托管业务。2024 年受 A 股市集及债券
市集全体悠闲向好影响，全年公司走动及机构业务板块达成收入同比有所增长，在营业收入中占
比有所飞腾。放胆 2024 年末，公司金融资产投资测度 3,733.91 亿元，其中第一头绪和第二头绪
公允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比分散为 26.99%和
公司权益投资及走动业务主要从事股票及新三板股票的作念市及走动。2024 年，A 股市集主要股
指年度涨幅均为赶巧。公司权益类投资扶持价值投资念念路，强化从上至下的宏不雅策略与行业及个
股的商讨相诱骗，利用多策略投资器具裁减投资收益波动，取得了较好的投资功绩。放胆 2024
年末，公司股权投资和公募基金投资余额在金融投资组合中的占比均同比有所下落。
公司固定收益销售及走动业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融居品及
利率繁衍品的作念市及走动。公司的机构客户主要包括生意银行、保障公司、基金公司、财务公司、
相信公司及及格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券市集及走动所走动多类固定收益及
联系繁衍居品，并提供作念市干事，如国债、政策性金融债、中期单子、短期融资券、企业债券、
公司债券、国债期货、利率互换及表率债券远期等。公司通过签订固定收益繁衍器具（如利率互
换、国债期货）以对冲因走动及作念市业务中产生的利率风险。2024 年公司较好地贬抑奉赵券投
资组合的久期、杠杆和投资限制，灵验把执市集结构性契机，取得了较好的投资功绩。放胆 2024
年末，公司债券类投资在金融投资组合中的占比有所飞腾。
表 7：连年来公司金融投资组合情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
债券 1,887.10 61.78 2,083.44 56.89 2,147.49 57.51
公募基金 630.68 20.65 665.65 18.18 567.74 15.21
股权（含融出证券） 350.74 11.48 528.41 14.43 525.30 14.07
繁衍金融资产 26.42 0.87 50.34 1.37 38.79 1.04
价值变动，不含春联营及相助企业投资收益、处罚经久股权投资产生的投资收益，下同。
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银行搭理 11.33 0.37 40.56 1.11 67.97 1.82
证券公经搭理居品 20.88 0.68 25.72 0.70 16.60 0.44
其他 127.47 4.17 268.18 7.32 370.00 9.91
测度 3,054.63 100.00 3,662.30 100.00 3,733.91 100.00
注：以上数据均经四舍五入处理，故单项乞降数与测度数存在尾差。
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公司股权繁衍品销售及走动业务包括非表率化居品、收益把柄以及场外繁衍品等；同期，通过柜
台市集为非标居品以及收益把柄居品提供流动性救济，并从事股票挂钩金融居品及股票繁衍居品
等品种作念市及走动。公司手脚场外繁衍品业务一级走动商，安身繁衍品订价和走动的专科上风，
约束强化团队及系统建设，提高居品创设、策略调动及走动销售才智，丰富和拓展居品体系、挂
钩标的种类及收益结构，无间为机构客户提供以场外繁衍品为载体的资产树立和风险管分解决方
案。公司作念市业务赓续保持在市集第一梯队，为上交所、深交所的 800 多只基金及沿途 ETF 期
权提供作念市干事，为中金所的沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权提供作念市干事，为 43 家新
三板企业提供作念市干事。2024 年，公司通过中证机构间报价系统和柜台市集刊行私募居品 84,691
只，测度限制东说念主民币 9,007.44 亿元；此外，公司还为中金所股指期权主作念市商。
公司的投资商讨业务主要为机构客户提供包括宏不雅经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上
市公司等多边界的投资商讨干事。放胆 2024 年末，公司的股票商讨涵盖中国 28 个行业和 993 家
A 股上市公司，169 家香港及国外上市公司。公司商讨后果借助于广发商讨流派网站、小门径等
数字化技巧，约束朝智能化标的探索，效用构建多平台、多渠说念、多维度的客户干事体系。2024
年，公司产业商讨院无间打造产、学、研、投、融生态，赋能各业务板块发展，为政府部门的政
策制定与产业规划提供商讨救济，探索与要点科研高校建立产业孵化滚动合作机制，发达“科技
-金融-产业”的桥梁作用。
公司的资产托管业务主要为各种资产管束居品提供优质的资产托管和基金管行状务，所提供干事
的对象涵盖生意银行偏执搭理子公司、证券公司偏执子公司、基金公司偏执子公司、期货公司及
其子公司、私募基金管束东说念主等各种资产管束机构。2024 年，公司无间推动公募基金居品布局，重
点布局指数化公募基金托管；积极落实私募基金新规，为基金管束东说念主提供专科干事；加强基础系
统建设，提高概括干事和风险管束才智，推动资产托管业务稳健发展。放胆 2024 年末，公司托
管居品数目 3,775 只，提供基金运营外包干事居品数目 4,367 只。根据 Wind 统计，公司公募基
金托管存续限制名次行业第 5。
另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，当今以股
权投资业务为主。2021 年 8 月，公司董事会决议向广发乾和增资 30 亿元东说念主民币。2024 年，广发
乾和聚焦布局硬科技、AI+、先进制造、医疗健康、稀零契机投资等边界。放胆 2024 年末，广发
乾和累计投资花样 323 个。2024 年，广发乾和营业收入-8.57 亿元，净利润-6.98 亿元。
财务风险
中诚信国际合计，2024 年广发证券受本钱市集回暖影响，盈利水平同比大幅提高。较好的里面流动性、多元
外部融资渠说念及较强的外部融资才智为公司到期债务续接提供一定保障，全体偿债才智仍保持在较好水平。
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盈利才智及盈利悠闲性
绩达成较好增长，全体盈利水平大幅提高。
证券公司的盈利现象变化趋势和经济环境以及证券市集的走势具有较强的联系性。2024 年受下
半年政策救济影响，股票市集全体呈先抑后扬、颤动上行态势，交投活跃度较上年有所飞腾，在
此推动下，公司钞票管束、走动及机构等业务条线营业收入同比达成较好增长。受上述身分共同
影响，2024 年公司全年营业收入同比有所增多。
从营业收入的组成来看，手续费和佣金净收入是公司的主要收入着手之一，2024 年达成小幅增
长。具体来看，钞票管束业务方面，受市集活跃度飞腾影响，2024 年公司经纪业务净收入同比有
所增多。投资银行业务方面，年内公司债务融资业求达成较好发展，投资银行业务净收入同比有
所增多，但收入孝敬度仍较低。资产管束业务方面，主要受业务限制增长影响，全年公司资产管
理业务净收入同比有所增多。基金管束业务方面，受公募基金费率更正影响，公司裁减居品管束
费，全年基金管束业务净收入同比有所下落。
利息净收入方面，公司利息收入主要由货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入以及
其他债权投资利息收入组成，2024 年公司应时调治投资策略，减少其他债权投资限制，同期受
市集利率下行影响融资融券利息收入亦有所减少，受此影响全年利息收入同比有所下落；利息支
出主要由卖出回购金融资产款利息开销和支吾债券利息开销等组成，同期，主要受市集资金成本
下落影响，公司利息开销同比略有减少。受此影响，全年公司利息净收入较上年有所下落。
投资收益及公允价值变动收益方面，受本钱市集行情较好影响，2024 年公司投资收益及公允价
值变动收益测度同比均大幅提高，为营业收入增长的主要驱上路分。此外，受大量商品销售联系
期货现货业务增多影响，其他业务收入偏执他业务成本均同比飞腾，但对营业收入的孝敬较低。
表 8：连年来公司营业收入组成（单元：百万元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣金净收入 16,363.19 65.11 14,512.34 62.29 14,710.45 54.08
其中：经纪业务净收入 6,386.85 25.41 5,810.15 24.94 6,649.89 24.45
投资银行业务净收入 610.37 2.43 566.32 2.43 778.25 2.86
基金管束业务净收入 8,153.26 32.44 7,355.86 31.57 6,464.12 23.77
资产管束业务净收入 785.89 3.13 371.79 1.60 421.11 1.55
投资净收益（含公允价值变
动损益）
利息净收入 4,101.11 16.32 3,136.02 13.46 2,348.45 8.63
汇兑损益 (47.04) (0.19) (10.18) (0.04) 68.63 0.25
其他 2,514.43 10.00 1,371.71 5.89 1,528.68 5.62
营业收入测度 25,132.01 100.00 23,299.53 100.00 27,198.79 100.00
其他业务成本 (1,059.76) (354.63) (818.71)
经调治的营业收入 24,072.26 22,944.90 26,380.08
注：由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总额有尾差。
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在营业开销方面，由于证券公司各项业务均具有常识密集型的特征，东说念主力成本在公司业务及管束
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用度中占比相对较高。2024 年公司业务及管束费较上年小幅飞腾，但受营业收入增幅较大影响，
公司营业用度率较上年有所下落。信用减值亏本方面，公司实行新金融器具准则，运用三阶段减
值模子计量预期信用亏本，2024 年转答信用减值亏本 0.65 亿元，主要系其他债权投资减值转回
所致。此外，受税前利润飞腾影响，2024 年公司计提所得税用度同比有所飞腾。
受上述身分共同影响，2024 年公司营业利润和净利润同比均有所增长。同期，其他权益器具投
资公允价值变动增多推动其他概括收益的税后净额同比大幅增长，公司概括收益总额同比大幅
增长。从利润率来看，2024 年公司平均本钱酬劳率和平均资产酬劳率同比均有所飞腾，盈利能
力有所提高。盈利悠闲性方面，连年来公司业务发展稳健，盈利悠闲性较好。
表 9：连年来公司主要盈利目的（单元：亿元、%）
经调治的营业收入 240.72 229.45 263.80
业务及管束费 (138.09) (138.85) (147.92)
营业利润 104.48 87.95 114.68
净利润 88.98 78.63 105.45
其他概括收益 (3.10) 6.02 24.96
概括收益总额 85.88 84.65 130.40
营业用度率 54.95 59.59 54.38
平均资产酬劳率 2.00 1.53 1.86
平均本钱酬劳率 7.55 5.92 7.18
利润总额变动统共 14.77 23.15 12.29
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风险管束才智、杠杆及本钱弥散性
各项风险目的均高于监管表率，且主要目的均保持较好水平，异日仍需缓和业务限制与债务水平
的增长对本钱产生的压力。
从公司各项风险贬抑目的看，根据中国证券监督管束委员会（以下简称“中国证监会”或“证监
会”）
《证券公司风险贬抑目的计较表率章程（2020 年更正）》5公司以净本钱为中枢的各项风险指
标均高于证监会制定的监管表率，进一步反应出公司较高的资产安全性和本钱弥散性。
放胆 2024 年末，公司注册本钱为 76.21 亿元东说念主民币。连年来凭借较为稳健的规划策略及灵验的
本钱补充渠说念，公司母公司口径净资产限制保持较高水平。放胆 2024 年末，公司母公司口径净
本钱和净资产较上年末均有所增长；净本钱/净资产比率较上年末小幅下落；风险遮蔽率较上年
末小幅提高；年内公司限制膨伟业务限制，本钱杠杆率较上年末有所下落。
从公司资产减值准备情况看，放胆 2024 年末，公司金融器具偏执他花样信用减值准备余额为
收款减值准备 5.71 亿元，债权投资减值准备 4.72 亿元和融出资金减值准备 4.03 亿元。上述减值
，金额为 23.31 亿元。
准备主要为整个这个词存续期预期信用亏本（已发生减值）
表 10：连年来公司风险贬抑目的情况（母公司口径）（亿元、%）
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信用评级讲述
花样 预警表率 表率 2022 2023 2024
净本钱 -- -- 798.47 931.66 958.60
净资产 -- -- 1,047.97 1,202.46 1,315.24
风险遮蔽率 ≥120 ≥100 186.58 233.36 240.64
本钱杠杆率 ≥9.6 ≥8 13.04 12.03 11.98
流动性遮蔽率 ≥120 ≥100 213.79 222.43 161.14
净悠闲资金率 ≥120 ≥100 147.26 129.57 135.25
净本钱/净资产 ≥24 ≥20 76.19 77.48 72.88
净本钱/欠债 ≥9.6 ≥8 24.29 24.99 25.06
净资产/欠债 ≥12 ≥10 31.88 32.25 34.38
自营权益类证券偏执繁衍品/净本钱 ≤80 ≤100 47.87 31.10 31.55
自营非权益类证券偏执繁衍品/净本钱 ≤400 ≤500 311.13 294.25 296.51
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偿债才智
总债务限制无间飞腾，债务期限结构有待进一步优化；EBITDA 对利息开销保障进程较好，但随
着公司债务限制约束膨大，需缓和异日公司偿债才智的变化情况。
从公司的债务结构来看，连年来公司约束拓宽融资渠说念。广发证券的总债务6包括拆入资金、卖
出回购金融资产、支吾短期融资款、支吾债券及瑕瑜期借债，放胆 2024 年末，广发证券的总债
务限制为 3,655.19 亿元，较上年末增长 10.04%，经久债务占比为 19.32%，较上年末飞腾 0.14 个
百分点，全体债务期限结构有待进一步优化。此外，放胆 2024 年末，公司存续永续债限制 266.00
亿元，较上年末增多 41.22 亿元，计入其他权益器具。
从资产欠债率来看，连年来该目的基本保持悠闲。从经久来看，跟着证券公司债务融资渠说念的不
断拓宽，公司的欠债结构将无间优化。
现款获取才智方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息开销，2024 年在利润总额增长的推
动下，往常 EBITDA 同比有所飞腾。从公司 EBITDA 对债务本息的保障进程来看，2024 年公司
EBITDA 对利息遮蔽倍数较上年有所飞腾，总债务/EBITDA 较上年有所下落，偿债压力小幅下
降。2024 年公司规划行为净现款流较上年大幅增长，主要系代理买卖证券等产生的现款净额增
加影响。
表 11：连年来公司偿债才智目的
目的 2022 2023 2024
资产欠债率(%) 73.98 74.43 73.76
规划行为净现款流（亿元） 500.22 (89.19) 99.71
EBITDA（亿元） 193.61 195.04 225.34
EBITDA 利息遮蔽倍数(X) 2.37 1.98 2.33
总债务/EBITDA(X) 15.59 17.03 16.22
注：EBITDA 联系目的为中诚信国际计较口径。
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广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开拓行次级债券（第二期）
信用评级讲述
其他事项
资产受限情况方面，放胆 2024 年末，公司受限资产账面价值测度 1,767.20 亿元，占同期末资产
总额的比例为 23.29%。上述权属受到限定的资产主若是为回购业务而设定质押或转让过户的金
融资产等。
对外担保方面，放胆 2024 年末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行对外担保的情况。
诉讼、仲裁事项方面，公司于 2024 年 12 月 17 日露出了《广发证券股份有限公司要害诉讼公告》。
根据公告，公司收到了广东省深圳市中级东说念主民法院于 2024 年 12 月 13 日出具的《民事裁定书》，
裁定适用普通代表东说念主诉讼门径审理好意思尚生态案。当今 12 名原告的测度诉讼请求金额为东说念主民币
《投资者干事中心密切缓和好意思尚生态案诉讼进展的公告》，称投服中心将密切缓和诉讼进展，如
深圳中院后续发布普通代表东说念主诉讼权柄登记公告，拟依据《证券法》、最妙手民法院《对于证券
（法释〔2020〕5 号）等联系章程，接受 50 名以上（含 50 名）
纠纷代表东说念主诉讼多少问题的章程》
投资者很是授权后，央求转变为很是代表东说念主诉讼。鉴于本案尚未开庭审理，公司最终涉诉金额存
在不细目性，中诚信国际将无间缓和该案件对公司规划情况及偿债现象的影响。除上述要害诉讼
外，放胆 2024 年末，公司（含下设全资及控股子公司）未取得终审判决或裁决以及未实行收场
的诉讼、仲裁案件共计 1,161 起（含主动告状与被诉）
，其中公司主动告状案件共计 89 起，触及
标的金额测度约为 110.42 亿元；公司被诉案件共计 1,072 起，触及标的金额测度约为 41.33 亿
元。同期末，公司已对上述诉讼或仲裁事项计提联系欠债约为 0.11 亿元东说念主民币。
此外，广发证券于 2023 年 4 月 17 日收到中国证监会《立案见告书》（证监立案字 0382023005
号），因公司在好意思尚生态景不雅股份有限公司（以下简称“好意思尚生态”
）2018 年非公开拓行股票的保
荐业务中未费力尽责，涉嫌作恶，根据《中华东说念主民共和国证券法》
《中华东说念主民共和国行政处罚法》
等法律法例，中国证监会决定对公司立案。2023 年 7 月 17 日，公司收到中国证监会《行政处罚
事前见告书》
（处罚字〔2023〕40 号），中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，赐与警戒，没
收保荐业务收入 94.34 万元，并处以 94.34 万元罚金；充公承销股票作恶所得 783.02 万元，并处
以 50 万元罚金。2023 年 9 月 22 日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。
调治项
流动性评估
中诚信国际合计，公司流动性弥散，异日一年流动性着手可对流动性需求酿成灵验遮蔽。
从公司资产流动性来看，放胆 2024 年末，公司自有资金及结算备付金余额为 396.31 亿元，较上
年末增多 37.42%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 6.79%，较上年末飞腾 1.55 个百分点。
从流动性风险管束目的上看，放胆 2024 年末，公司流动性遮蔽率较上年末大幅下落，主要系回
购等 30 天内现款流出增多所致；净悠闲资金率较上年末有所提高，高于监管要求。
财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况细致，取得多家生意银行的授信额度；截
至 2024 年末，公司取得主要银行的授信额度卓越 7,000 亿元，其中已使用授信限制卓越 1,200 亿
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元，无到期未清偿银行贷款。
要而论之，公司流动性弥散，异日一年流动性着手可对流动性需求酿成灵验遮蔽，但业务限制扩
张使得公司流动性遮蔽率濒临一定管束压力。
外部救济7
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用对公司有一定的救济才智。
放胆 2024 年末，公司无履行贬抑东说念主，吉林敖东偏执一致行动东说念主、辽宁成大偏执一致行动东说念主、中
猴子用偏执一致行动东说念足下有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例分散为 20.05%、17.94%、
吉林敖东的前身是 1957 年景立的国营延边敦化鹿场，于 1981 年建立敖东制药厂，1996 年 10 月
务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同期积极布局保健食物、食物、养
殖、培植等边界，渐渐酿成“医药+金融+大健康”多轮驱动的发展模式。放胆 2023 年末，吉林
敖东总资产为 322.66 亿元，整个者权益为 275.00 亿元；2023 年达成营业收入 34.49 亿元，净利
润 14.44 亿元。放胆 2024 年 9 月末，吉林敖东总资产为 328.96 亿元，整个者权益为 292.60 亿
元；2024 年前三季度达成营业收入 19.10 亿元，净利润 12.19 亿元。
辽宁成大在 1991 年 3 月成立的辽宁省针棉毛织品收支口公司的基础上，于 1993 年 6 月信改制
创立，并于 1996 年 8 月在上海证券走动所挂牌上市。辽宁成伟业务分为医药医疗、金融投资、
供应链干事（贸易）和动力开拓四大板块，公司无间深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮
驱动发展策略，中枢产业发展稳步推动。放胆 2023 年末，辽宁成大总资产为 469.01 亿元，整个
者权益为 316.23 亿元；2023 年达成营业收入 107.83 亿元，净利润-0.12 亿元。放胆 2024 年 9 月
末，辽宁成大总资产为 485.06 亿元，整个者权益为 321.44 亿元；2024 年前三季度达成营业收入
控股股东、履行贬抑东说念主变更完成的公告》，公司控股股东由辽宁省国有资产规划有限公司变更为
韶关高腾，履行贬抑东说念主由辽宁省东说念主民政府国有资产监督管束委员会变更为无履行贬抑东说念主。2025 年
露出辽宁成大于 2025 年 2 月 28 日召开了第一次临时股东会决议，审议并通过了《对于授权管束
层处罚资产的议案》，应许授权公司管束层通过相宜法律法例章程的方式处罚所持有的不卓越广
发证券总股本 3%的 A 股股份。中诚信国际将无间缓和上述事项对广发证券公司治理悠闲性可能
产生的影响。
中猴子用成立于 1998 年，是中山市国有控股主板上市公司。放胆 2023 年末，中猴子用旗下一级
全资子公司共 11 家。中猴子用主要从事包括环保水务、固废、新动力、工程建设以及辅助板块
等业务，构建环保水务、固废处理、新动力为主，工程技艺为辅的“3+1”业务布局。放胆 2023
年末，中猴子用总资产为 290.07 亿元，整个者权益为 166.55 亿元；2023 年达成营业收入 51.99
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亿元，净利润 9.86 亿元。放胆 2024 年 9 月末，中猴子用总资产为 304.70 亿元，整个者权益为
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用 25 年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代
理东说念主），经久悠闲的股权结构，确保了公司管束团队的连气儿性和悠闲性，为公司策略实施提供坚
实保障，但需缓和辽宁成大授权管束层出售广发证券部分股权对公司治理悠闲性可能产生的影
响。此外，三大股东发展历史悠久，盈利才智较强，杠杆率较低，财务弹性较好。此外，手脚总
部在广东省的世界概括类证券公司，公司在当地金融体系的迫切性较高，梗概取稳妥地政府的一
定救济。
评级论断
要而论之，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用品级为 AAA，评级预计为悠闲；评
定“广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开拓行次级债券（第二期）”品种一的信
用品级为 AAA；品种二的信用品级为 AAA。
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附一：广发证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（放胆 2024 年末）
股东称号 持股比例(%)
香港中央结算（代理东说念主）有限公司 22.31
吉林敖东药业集团股份有限公司 16.44
辽宁成大股份有限公司 16.40
中猴子用行状集团股份有限公司 9.01
香港中央结算有限公司 3.10
中国证券金融股份有限公司 2.99
中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 走动型绽放式指数证券投资基金 0.67
中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司走动型绽放式指数证券投资基金 0.57
中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司走动型绽放式指数证券投资基金 0.47
中国建设银行股份有限公司－易方达沪深 300 走动型绽放式指数发起式证券投资基金 0.46
测度 72.42
注：放胆 2024 年末，吉林敖东药业集团股份有限公司偏执一致行动东说念主、辽宁成大股份有限公司偏执一致行动东说念主、中猴子用行状集团股份有限公
司偏执一致行动东说念足下有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例分散为 20.05%、17.94%、10.55%。
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附二：广发证券股份有限公司主要财务数据及财务目的（合并口径）
财务数据（单元：百万元） 2022 2023 2024
货币资金及结算备付金 156,856.72 153,325.60 204,583.87
其中：自有货币资金及结算备付金 25,851.53 28,839.22 39,630.67
买入返售金融资产 18,940.29 19,720.90 20,565.24
走动性金融资产 157,800.51 216,074.35 242,824.24
债权投资 354.13 129.71 35.65
其他债权投资 143,937.77 139,295.12 104,334.35
其他权益器具投资 727.78 5,696.95 22,317.78
经久股权投资 8,744.15 9,225.27 11,006.92
融出资金 82,822.99 91,107.90 108,939.93
总资产 617,256.28 682,181.68 758,745.11
代理买卖证券款 137,585.26 132,010.53 175,339.65
短期债务 222,970.88 268,475.83 294,916.41
经久债务 78,910.21 63,707.81 70,602.19
总债务 301,881.09 332,183.64 365,518.60
总欠债 492,463.44 541,505.97 605,659.73
股东权益 124,792.84 140,675.71 153,085.38
净本钱（母公司口径） 79,847.25 93,165.50 95,860.23
手续费及佣金净收入 16,363.19 14,512.34 14,710.45
其中：经纪业务净收入 6,386.85 5,810.15 6,649.89
投资银行业务净收入 610.37 566.32 778.25
基金管束业务净收入 8,153.26 7,355.86 6,464.12
资产管束业务净收入 785.89 371.79 421.11
利息净收入 4,101.11 3,136.02 2,348.45
投资收益及公允价值变动损益 2,200.33 4,289.64 8,542.58
营业收入 25,132.01 23,299.53 27,198.79
业务及管束费 (13,809.46) (13,885.24) (14,791.69)
营业利润 10,447.73 8,794.80 11,467.79
净利润 8,898.00 7,862.92 10,544.67
概括收益总额 8,587.86 8,464.82 13,040.39
EBITDA 19,360.52 19,504.17 22,534.44
财务目的 2022 2023 2024
盈利才智及营运效率
平均资产酬劳率(%) 2.00 1.53 1.86
平均本钱酬劳率(%) 7.55 5.92 7.18
营业用度率(%) 54.95 59.59 54.38
流动性及本钱弥散性（母公司口径）
风险遮蔽率(%) 186.58 233.36 240.64
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本钱杠杆率(%) 13.04 12.03 11.98
流动性遮蔽率(%) 213.79 222.43 161.14
净悠闲资金率(%) 147.26 129.57 135.25
净本钱/净资产(%) 76.19 77.48 72.88
净本钱/欠债(%) 24.29 24.99 25.06
净资产/欠债(%) 31.88 32.25 34.38
自营权益类证券偏执繁衍品/净本钱(%) 47.87 31.10 31.55
自营非权益类证券偏执繁衍品/净本钱(%) 311.13 294.25 296.51
偿债才智
资产欠债率(%) 73.98 74.43 73.76
EBITDA 利息遮蔽倍数(X) 2.37 1.98 2.33
总债务/EBITDA(X) 15.59 17.03 16.22
注：表内目的为中诚信国际统计口径，与公司年报露出口径有各异。
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附三：基本财务目的的计较公式
目的 计较公式
资 风险遮蔽率 净本钱/各项风险本钱准备之和
本
充 动 本钱杠杆率 中枢净本钱/表表里资产总额
足 性
性 流动性遮蔽率 优质流动性资产/异日 30 天现款净流出量
及
流 净悠闲资金率 可用悠闲资金/所需悠闲资金
经调治的营业收入 营业收入-其他业务成本
平均资产酬劳率 净利润/(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2
平均本钱酬劳率 净利润/(当期末整个者权益+上期末整个者权益)/2
盈
利 营业用度率 业务及管束费/营业收入
能
力 投资收益-春联营及相助企业投资收益-处罚经久股权投资产生的投资收益+公允价值变动损
投资总收益 益+其他债权投资利息收入+债权投资利息收入+其他权益器具投资公允价值变动+其他债权
投资公允价值变动
利润总额变动统共 近三年利润总额表率差/近三年利润总额算数平均数
利润总额+支吾债券利息开销+拆入资金利息开销+长、短期借债利息开销+奉求贷款利息支
EBITDA
出+其它利息开销+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+经久待摊用度摊销
EBITDA/(支吾债券利息开销+拆入资金利息开销+长、短期借债利息开销+奉求贷款利息支
EBITDA 利息倍数
偿 出+其它利息开销)
债 短期借债+拆入资金+卖出回购金融资产+支吾短期融资款+一年以内到期的支吾债券+一年
能 短期债务
力 以内到期的经久借债
经久债务 一年以上到期的支吾债券+一年以上到期的经久借债
总债务 短期借债+拆入资金+卖出回购金融资产+支吾债券+支吾短期融资款+经久借债
资产欠债率 (总欠债-代理买卖证券款) / (总资产-代理买卖证券款)
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附四：信用品级的记号及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级记号
aaa 在无外部稀零救济下，受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
aa 在无外部稀零救济下，受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。
a 在无外部稀零救济下，受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
bbb 在无外部稀零救济下，受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
bb 在无外部稀零救济下，受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
b 在无外部稀零救济下，受评对象偿还债务的才智较地面依赖于细致的经济环境，违约风险很高。
ccc 在无外部稀零救济下，受评对象偿还债务的才智十分依赖于细致的经济环境，违约风险极高。
cc 在无外部稀零救济下，受评对象基本不成偿还债务，违约很可能会发生。
c 在无外部稀零救济下，受评对象不成偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”记号进行微调，暗意略高或略低于本品级。
主体品级记号 含义
AAA 受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的才智较地面依赖于细致的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才智十分依赖于细致的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象基本不成偿还债务，违约很可能会发生。
C 受评对象不成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”记号进行微调，暗意略高或略低于本品级。
中经久债项品级记号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于细致的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性十分依赖于细致的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不成保证偿还债券。
C 不成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”记号进行微调，暗意略高或略低于本品级。
短期债项品级记号 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才智较强，安全性较高。
A-3 还本付息才智一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才智较低，有很高的违约风险。
C 还本付息才智极低，违约风险极高。
D 不成按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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信用评级讲述
落寞·客不雅·专科
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